{"id":6092,"date":"2025-04-24T12:15:14","date_gmt":"2025-04-24T10:15:14","guid":{"rendered":"https:\/\/www.startupmagazine.it\/?p=6092"},"modified":"2025-04-23T16:16:11","modified_gmt":"2025-04-23T14:16:11","slug":"regolamento-crowdfunding-lindividuazione-del-titolare-del-progetto","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.startupmagazine.it\/index.php\/2025\/04\/24\/regolamento-crowdfunding-lindividuazione-del-titolare-del-progetto\/","title":{"rendered":"Regolamento crowdfunding: l\u2019individuazione del titolare del progetto"},"content":{"rendered":"\n<p class=\"wp-block-paragraph\">L\u2019Autorit\u00e0 europea degli strumenti finanziari e dei mercati (ESMA) ha recentemente pubblicato&nbsp;<strong>nuove Question and Answers<\/strong>&nbsp;(Q&amp;A), volte a&nbsp;<strong>chiarire e integrare l\u2019interpretazione<\/strong>&nbsp;di specifiche&nbsp;<strong>disposizioni<\/strong>&nbsp;contenute nel&nbsp;<a href=\"https:\/\/eur-lex.europa.eu\/eli\/reg\/2020\/1503\/oj\"><strong>Regolamento (UE) 2020\/1503<\/strong><\/a>, relativo ai fornitori europei di servizi di&nbsp;<strong>crowdfunding<\/strong>&nbsp;per le imprese (il&nbsp;<strong>c.d. Regolamento ECSPR<\/strong>).<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">In particolare, la&nbsp;<a href=\"https:\/\/www.dirittobancario.it\/wp-content\/uploads\/2025\/04\/ESMAQA2502.pdf\"><strong>Q&amp;A n. 2502<\/strong><\/a>&nbsp;si sofferma sulla&nbsp;<strong>nozione di titolare del progetto<\/strong>&nbsp;ai fini dell\u2019applicazione del Regolamento crowdfunding, cos\u00ec come definita all\u2019<strong>art. 2, par. 1, lett. h).<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">La disposizione in parola qualifica tale figura come \u201c<em>ogni&nbsp;<strong>persona fisica o giuridica<\/strong>&nbsp;che persegue l\u2019<strong>obiettivo di reperire fondi<\/strong>&nbsp;tramite una&nbsp;<strong>piattaforma di crowdfunding<\/strong><\/em>\u201d.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Se, in linea generale, tale definizione appare di&nbsp;<strong>agevole applicazione<\/strong>, l\u2019ESMA riconosce come, in&nbsp;<strong>contesti<\/strong>&nbsp;particolarmente<strong>&nbsp;articolati<\/strong>&nbsp;o caratterizzati dalla presenza di&nbsp;<strong>molteplici soggetti giuridici<\/strong>, l\u2019i<strong>ndividuazione univoca del titolare<\/strong>&nbsp;del progetto possa risultare&nbsp;<strong>problematica<\/strong>.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">In tale prospettiva, l\u2019Autorit\u00e0 evidenzia l\u2019esigenza che tale<strong>&nbsp;qualificazione<\/strong>&nbsp;avvenga non gi\u00e0 in base a criteri meramente formali, bens\u00ec attraverso una&nbsp;<strong>valutazione sostanziale<\/strong>, ancorata alla&nbsp;<strong>realt\u00e0 economica e commerciale<\/strong>&nbsp;del progetto sottostante, nel rispetto delle previsioni del Regolamento ECSPR.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">In particolare, i&nbsp;<strong>fornitori di servizi di crowdfunding<\/strong>&nbsp;(CSP) sono chiamati a&nbsp;<strong>prestare particolare attenzione<\/strong>&nbsp;nell\u2019<strong>evitare<\/strong>&nbsp;<strong>prassi elusive o fuorvianti<\/strong>, volte a designare come titolare del progetto un\u2019entit\u00e0 priva di concreti legami giuridici o economici con l\u2019iniziativa, ovvero meramente strumentale rispetto alla sua struttura.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">A tal fine, l\u2019<strong>ESMA suggerisce<\/strong>&nbsp;un&nbsp;<strong>elenco<\/strong>&nbsp;\u2013 non tassativo \u2013 di<strong>&nbsp;elementi da considerare<\/strong>&nbsp;nella valutazione circa la&nbsp;<strong>legittimit\u00e0 della designazione<\/strong>, tra cui si segnalano:<\/p>\n\n\n\n<ul class=\"wp-block-list\">\n<li>il\u00a0<strong>ruolo dell\u2019entit\u00e0<\/strong>\u00a0nella fase di avvio o di sviluppo iniziale del progetto;<\/li>\n\n\n\n<li>l\u2019esistenza di\u00a0<strong>legami giuridici ed economici<\/strong>\u00a0significativi con l\u2019operazione;<\/li>\n\n\n\n<li>per il\u00a0<strong>crowdfunding basato su investimenti (c.d.\u00a0<em>investment-based crowdfunding)<\/em><\/strong>\u00a0la circostanza che l\u2019<strong>entit\u00e0 sia emittente<\/strong>, anche tramite una societ\u00e0 veicolo (SPV), degli strumenti finanziari offerti;<\/li>\n\n\n\n<li>per il\u00a0<strong>crowdfunding basato su prestiti (c.d.\u00a0<em>loan-based crowdfunding)<\/em><\/strong>\u00a0l\u2019assunzione da parte dell\u2019entit\u00e0 dell\u2019<strong>obbligo incondizionato di rimborso dell\u2019importo finanziato<\/strong>, comprensivo degli interessi, secondo il piano di ammortamento pattuito.<\/li>\n<\/ul>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\">Infine, l\u2019Autorit\u00e0 ricorda che la&nbsp;<strong>qualificazione effettuata dal CSP<\/strong>&nbsp;in merito al&nbsp;<strong>titolare del progetto<\/strong>&nbsp;\u00e8 suscettibile di essere sottoposta al&nbsp;<strong>vaglio dell\u2019Autorit\u00e0 competente<\/strong>&nbsp;nell\u2019<strong>ambito delle proprie prerogative di vigilanza<\/strong>, mediante una&nbsp;<strong>valutazione caso per caso<\/strong>&nbsp;che tenga conto delle peculiarit\u00e0 del progetto e delle caratteristiche del soggetto individuato.<\/p>\n\n\n\n<p class=\"wp-block-paragraph\"><em>Riproduzione: Dirittobancario.it<\/em><\/p>\n\n\n<figure class=\"wp-block-post-featured-image\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1096\" height=\"540\" src=\"https:\/\/www.startupmagazine.it\/wp-content\/uploads\/2025\/04\/business-unsplash_DEF.jpg\" class=\"attachment-post-thumbnail size-post-thumbnail wp-post-image\" alt=\"\" style=\"object-fit:cover;\" srcset=\"https:\/\/www.startupmagazine.it\/wp-content\/uploads\/2025\/04\/business-unsplash_DEF.jpg 1096w, https:\/\/www.startupmagazine.it\/wp-content\/uploads\/2025\/04\/business-unsplash_DEF-300x148.jpg 300w, https:\/\/www.startupmagazine.it\/wp-content\/uploads\/2025\/04\/business-unsplash_DEF-1024x505.jpg 1024w, https:\/\/www.startupmagazine.it\/wp-content\/uploads\/2025\/04\/business-unsplash_DEF-768x378.jpg 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